企业成长能力是企业未来发展趋势与发展速度，包括企业规模的扩大，利润和所有者权益的增加；是随着市场环境的变化，企业资产规模、盈利能力、市场占有率持续增长的能力，反映了企业未来的发展前景。本文为企业价值系列之【成长能力】篇，共选取45家HJT电池企业作为研究样本。数据基于历史，不代表未来趋势；仅供静态分析，不构成投资建议。

成长能力前十企业分别为：

第10 隆基绿能

成长能力：营收复合增长56．85％，扣非净利复合增长31．63％，经营净现金流复合增长22．90％

主营产品：太阳能组件及电池为最主要收入来源，收入占比72．23％，毛利率17．06％

公司亮点：隆基绿能在 M6 全尺寸单晶硅片上实现电池光电转换效率达 26．50％，再次刷新了 HJT 电池效率世界纪录。

第9 金辰股份

成长能力：营收复合增长36．67％，扣非净利复合增长－13．90％，经营净现金流复合增长为负

主营产品：光伏组件装备为最主要收入来源，收入占比89．37％，毛利率29．68％

公司亮点：金辰股份拟通过可转债资投建年产40台（套）光伏异质结（HJT）高效电池片用PECVD设备项目。

第8 帝科股份

成长能力：营收复合增长47．18％，扣非净利复合增长23．36％，经营净现金流复合增长为负

主营产品：光伏导电银浆为最主要收入来源，收入占比95．62％，毛利率10．42％

公司亮点：帝科股份开发的DK61AN 型HJT电池专用导电银浆适用于高效N型HJT异质结电池、薄膜电池及其他新型太阳能电池等正面、背面金属化。

第7 山煤国际

成长能力：营收复合增长12．96％，扣非净利复合增长97．96％，经营净现金流复合增长124．44％

主营产品：自产煤为最主要收入来源，收入占比49．36％，毛利率71．48％

公司亮点：山煤国际出资设立合资公司开展 10GW 高效异质结（HJT）太阳能电池产业化一期 3GW 项目。

第6 明冠新材

成长能力：营收复合增长16．73％，扣非净利复合增长7．73％，经营净现金流复合增长为负

主营产品：太阳能电池背板为最主要收入来源，收入占比81．80％，毛利率18．94％

公司亮点：明冠新材研发的 HJT 太阳能电池组件用智能网栅薄膜，应用于异质结电池组件无主栅智能网栅连接生产。

第5 晶澳科技

成长能力：营收复合增长39．73％，扣非净利复合增长19．98％，经营净现金流复合增长0．80％

主营产品：光伏组件为最主要收入来源，收入占比95．54％，毛利率14．15％

公司亮点：晶澳科技异质结电池中试线正在筹建中，预计今年投建两条中试线。

第4 明阳智能

成长能力：营收复合增长60．88％，扣非净利复合增长115．12％，经营净现金流复合增长－3．15％

主营产品：风机及配件收入为最主要收入来源，收入占比92．96％，毛利率19．16％

公司亮点：明阳智能投资年产 5GW 光伏高效电池和 5GW 光伏高效组件项目，投资金额为 30 亿元。

第3 通威股份

成长能力：营收复合增长30．02％，扣非净利复合增长91．50％，经营净现金流复合增长79．78％

主营产品：太阳能电池、组件及相关业务为最主要收入来源，收入占比39．27％，毛利率8．81％

公司亮点：通威股份目前HJT电池最高研发效率已达到25．67％，替代银的金属化技术亦取得重要阶段性成果。

第2 迈为股份

成长能力：营收复合增长46．71％，扣非净利复合增长61．82％，经营净现金流复合增长为负

主营产品：太阳能电池成套生产设备为最主要收入来源，收入占比85．93％，毛利率37．74％

公司亮点：迈为股份为通威合肥线提供HIT方案，方案设备尚处于试用阶段，项目承诺转换效率将达到24％。

第1 TCL中环

成长能力：营收复合增长56．02％，扣非净利复合增长150．06％，经营净现金流复合增长30．69％

主营产品：光伏硅片为最主要收入来源，收入占比77．36％，毛利率22．73％

公司亮点：TCL中环实施 5GW 高效叠瓦组件项目、10GW 高效太阳能电池用超薄硅单晶金刚线切片产业化项目、高效 HIT 电池研发生产线的改造升级等以及半导体产业投资。

成长能力前十企业，对应营收复合增长、扣非净利复合增长、经营净现金流复合增长分别为：

（图片来源：veer图库）