今日，锂矿巨头天齐锂业（HK：9696）正式登陆港股。尽管早盘低开表现欠佳，但午盘迅速拉升，持续走强，最终完成平收。另外，根据昨日公布的发售结果来看，定价82港元/股，扣除上市开支后筹资净额130.62亿港元，计及超额配股权将多筹资19.68亿港元，公司此次获超2万人认购，超购8.3倍，国配超购4.2倍。顶格定价，超购数倍，自然也是市场信心的有力体现。

当前，在成长股龙头回调引发市场担忧的背景下，对于有业绩支撑的优质资产而言，市场情绪降温，反倒是更加值得思考的一个契机。笔者认为，从中长期而言，“重新回归”的天齐锂业将是押注新能源时代的最佳资产之一。

为何说天齐锂业是押注新能源时代的组价资产之一？

首先，需要认清两个底层逻辑：

第一，中国是全球最大的汽车产销国，发展新能源车是国家实现能源结构以及制造业战略转型升级的需要，因此产业确定性与空间都是极高的，上游锂等金属资源则成为关键性的战略资源。

第二，自2020年“双碳”战略提出后，新能源车行业迅速爆发，渗透率加速提升，目前正处高速成长期，由于下游长期景气度高，上游锂等金属资源开采周期较长，属于稀缺价值链环节，掌握着产业发展的“咽喉”。

也就是说，谁掌握了锂资源，谁就掌握了新能源时代的话语权。

经过近几年的大力布局，天齐锂业的资源禀赋已极具优势。

一方面，公司内拥川西战略资源、外享全球规模最大在产锂矿公司的丰厚硬岩锂矿资源。不仅拥有全球规模最大且最优质的在产锂辉石矿格林布什-泰利森的控制权以及其一半精矿产量的支配权，是国内唯一实现锂精矿百分百自供的锂生产商。而且在国内还拥有四川甘孜雅江措拉锂辉石矿，在配置上形成了较为合理、抗风险能力也较强的资源结构。

目前，泰利森锂精矿产能已达162万吨，且正在向远期规划的超214万吨产能逐步迈进。另外，公司也正积极推动措拉锂矿重启建设的工作，建成后公司的资源保障能力将再上一个台阶。

另一方面，天齐锂业通过参股SQM（持股约22.16%），掌握全球规模最大的在产盐湖Atacama的开采权，且盈利弹性释放在即。根据彭博预测，今年上半年，SQM将给公司带来6.2亿人民币的净利。

由于锂行业在经历近三年的下行周期后，行业格局趋于集中，资源基本上都被几家巨头锁定，两场锂矿拍卖价格持续飙升、现货“一矿难求”等现象都折射出行业对于资源的焦虑。这也意味着，短期想要打破这一格局，恐怕也是不太现实的。

依托锂资源优势，全面打通锂盐产品链条，实现垂直一体化的发展模式也是天齐锂业扩大规模和成本优势的关键。同时，业务结构的多元化（主要包括锂精矿销售、锂辉石加工的锂盐销售）也在一定程度上弱化了其业绩的周期性。

目前，天齐锂业的锂盐产能也已重回快速扩张轨道。据了解，公司在全球合计控制的锂化合物及衍生品产能已达6.88万吨，远期规划产能超11万吨。其中，澳大利亚奎纳纳工厂一期2.4万吨电池级氢氧化锂工厂已进入客户验证阶段，二期2.4万吨产能也正在建设中；遂宁安居的2万吨电池级碳酸锂产能预计2023年下半年投产，铜梁工厂的产能也正在向规划的2600吨金属锂稳步推进。

另外，天齐锂业成功登陆港股，完成“A+H”上市架构，不仅扩大品牌及融资优势，形成对于公司稳步扩张的有力支撑，而且有利于进一步改善负债率，优化资产结构，增强抗风险能力。

结语

总的来说，在新能源长期维持高景气的背景下，天齐锂业未来可见的投资逻辑主要如下几点：

其一，锂资源作为战略资源获重估，天齐锂业锂资源自供率高，在矿/盐利润分配快速向矿端集中的行业趋势下，公司盈利能力或更加突出。

其二，存盈利大幅改善以及港股IPO推动资产负债率继续优化的预期。同时，随着产能重回快速扩张轨道，以及通过股权绑定战略大客户，也将深度增强公司未来的竞争力和业绩确定性。

其三，随着参股公司SQM的盈利弹性释放，有望为天齐锂业带来可观的投资收益。

尽管短期仍面临疫情及国际形势等因素带来的宏观经济波动，但行业长期确定性不改，龙头未来的确定性也极高。另外，除新能源车电池之外，锂还应用于手机等消费电子、工业等其他诸多领域，所以需求端长期无忧。

港股上市作为天齐锂业发展的一个重要里程碑，也将会是其新周期展开的一个起点。随着产能地有序推进，包括锂盐产能扩张提速以及创新技术研发的持续投入，在锂供不应求的背景下，将持续迎量利双击的经营格局。

最近，新能源主赛道的核心品种领跌，带动板块集体回撤，令市场开始担忧这波大反攻行情是否就此终结。我们知道，短期市场波动由资金博弈主导，长期主要取决于基本面。所以，对于身处经济发展主航道、基本面出色的龙头企业来说，短期的回调，将带来更高的估值性价比，反倒是给出一个有利入场机会的开始。

（图片来源：veer图库）