2002年底电力改革以来，传统的五大发电集团排序是：华能，大唐，华电，国电，中电投。 

进入2010年代以来，国电集团和神华集团合并成国家能源集团，保留神华集团，注销国电集团。中电投和国家核电合并，诞生国家电投。 

那么新的座次到底如何？我们通过掌握的各发电集团的2020年底的数据做个排序，一探究竟。 

资产总额排序，曾经的老大华能只能排第三了 

以亿元为单位，华能11834，大唐7995，华电 8636，国家能源17908，国家电投13239 

座次是：国家能源>国家电投>华能>华电>大唐 

国家能源胜出不意外，因为当时合并的神华是个宝贝疙瘩，虽然总资产规模不算特别大，但是负债率低，和国电集团合并后的国家能源，目前在五大发电里面资产负债率最低。 

国家电投就是意外惊喜了，这个肯定是集团决策的结果，就是加杠杆，做大总资产盘子，目前国家电投资产负债率也是第一，下面会提到。按总资产计算，如果不考虑国家能源合并的因素，国家电投是从2002年底的倒数第一变成了正数第一，虽然有合并国家核电的因素，但是国家核电合并过来的资产并不多，要看到这些年国家电投飞快的进步。 

营业收入，不出意外国家能源排名第一 

国家能源5568亿，排第一，华能3103亿，排第二，国家电投2767亿，排第三，华电集团2404亿，排第四，大唐集团1915亿，忝居末位。 

电力业务板块收入，国家能源还是第一 

国家能源3269亿，华能2372亿，国家电投1863亿，华电集团1951亿，大唐集团1755亿。和营业收入的排序变化不大。 

利润结构有端倪，第二名争夺激烈 

五大集团利润总额>电力业务利润，电力之外的利润不外乎金融、煤炭、电解铝等产业。金融利润占比挺大。 

华能集团，2020年利润总额215亿，电力业务114亿，这样来看，101亿都是非电力业务贡献的。虽然电力业务很好，但是水电和其他新能源贡献大，火电板块（包括煤电、燃机发电）亏损25亿，煤电部分亏损32亿。 

大唐集团，2020年利润总额139亿，其中电力业务利润91亿，火电业务利润-1亿，煤电业务利润-10亿。虽然也是亏，但是从发电量来看，其实大唐的亏损幅度要比华能低，这个有点和印象中不同。 

华电集团，2020年利润190亿，电力业务144亿，火电业务开挂，利润49亿，煤电业务也很神，盈利16亿，难能可贵。只能这么理解，华电集团煤炭板块华电煤业强悍，类似国家能源旗下神华集团，给煤电板块让了利，输了血。 

国家能源，利润总额843亿，电力业务368亿，火电业务194亿，煤电业务194亿。煤电业务不亏损并且有利润，原因在于有稳定低价的煤炭供应，神华集团的内在协同效应不是吹的。 

国家电投利润总额207亿，电力业务157亿，火电业务-24亿，煤电业务-8亿。 

从利润总额排序，国家能源>华能>国家电投>华电>大唐。 

电力业务板块利润排序，国家能源>国家电投>华电>华能>大唐 

从电力业务板块利润来看，有点颠覆想象。没有想到华能排第四。 

还有其他指标对比，明日继续。

（图片来源：veer图库）