据百川数据披露，DMC第二大厂家海科新源已于9月6日停工，另一厂家中盐红四方设备故障未开工，电池级DMC供给端出现巨大缺口，目前仅石大胜华正常生产。

锂电池溶剂产能紧张，下游需求井喷

近期动力电池的排产提升，电解液出货量暴增，大幅提高了对锂电池溶剂的需求。从龙头电池企业排产情况看，宁德时代9月上半月创出历史新高、比亚迪预计9月同比恢复高增，叠加海外需求，电解液环节高于国内电池需求增速。电解液龙头公司天赐材料、新宙邦9月排产均同比增长50%以上、环比提升10%。据电解液行业龙头公司反馈，电解液需求暴增情况下，9月大概率会涨价。

溶剂DMC作为电解液的核心材料，占电解液质量比约80%，电解液出货量暴增导致锂电池溶剂需求井喷。电池级DMC需由工业级DMC精馏得来，竞争壁垒高，行业有效产能极其有限。目前能够大规模供货的厂家共三家，山东石大胜华有效产能7.5万吨，占行业70%以上产能，其余两家近期因检修和设备原因停车。

在需求井喷情况下，二三线厂商停车，仅靠龙头公司供应，行业有效供给严重不足，DMC产品价格推涨上行。据百川产业数据显示，市场主流成交价集中在8200-8600元/吨之间，近一个月内涨幅达50%。电池级DMC产能紧张、需求爆发，预期DMC价格将持续走高。

电池DMC龙头企业加速扩张，全球市场份额有望提升至90%

展望溶剂行业未来投产情况，生产溶剂需要厂商具备生产环氧丙烷或环氧乙烷能力、产业链延伸较长，下游厂商延伸产业链意愿不强，新进入者较少。目前两家新进入者投产不及预期。电解液龙头新宙邦曾公告自建电池级EC和DMC，但至今未投产；奥克股份产量极低，仅有工业级产品，由于不具备精馏装置，因此无法产出电池级DMC。

新进入者除了面临工艺技术难题，还面临认证周期长问题。电解液溶剂作为电池重要组成部分，若杂质和水分控制不稳定，会影响电解液品质。所以电池厂及电解液厂商极其重视原材料供应品质及稳定性，通常会对溶剂供应商进行严格的审查程序，验证周期为2—3年。此外，一旦确定供应商，下游厂商倾向于与电池级溶剂供应商保持长期良好的合作关系，以保证产品供应稳定性。

石大胜华作为国内唯一能够提供全部5种电解液溶剂的厂商，与下游客户保持多年合作，对比新进入者具备更强的竞争优势和技术创新能力。据了解，电池级DMC行业3年内只有石大胜华有扩产规划。据其公告，预计2021年4月投产泉州项目，该项目产能为2万吨EC和10万吨电池级DMC。未来投产的10万吨，加上现有7.5万吨产能，满产后产能将翻倍，合计占电池级DMC产能近90%。

存量有效产能严重不足、新进入者难以解决技术和认证难题，未来三年内溶剂行业供给紧张格局较难打破。随着新产能投产，龙头石大胜华5年内绝对垄断地位难以打破。

动力电池添加剂投产在即，石大胜华深度绑定锂电池

作为全球溶剂龙头，石大胜华国内电解液客户主要为天赐材料、国泰华荣等，海外以三菱化学、中央硝子和Enchem为主，这些全球电解液龙头企业下游涵盖了松下、LG化学、CATL、三星等锂电池龙厂。凭借强大的技术储备和客户协同能力，石大胜华业务拓展至添加剂领域，目前已具备大规模量产六氟磷酸锂、添加剂等电解液重要原料的能力。

添加剂主要作用是改善锂电池的循环稳定性和热稳定性，抑制锂电池在工作状态的产气量，保证安全等。添加剂配方是提升电解液性能的关键，配方技术需长期研发积累，适应下游客户做针对性开发，客户稳定性极强，认证合作后下游客户通常不轻易更换供应商。

长期的深度合作和研发协同，石大胜华与下游优质客户绑定较深，能够结合下游不同厂商电解液配方定制溶剂、添加配方。据公告，石大胜华预计在2020年9月全部完成5000吨/年动力电池添加剂项目一期的土建及设备安装工作，计划于2020年10月完成设备调试后进入试生产阶段。

添加剂的盈利能力更强，石大胜华添加剂产能有望年内贡献可观利润。项目投产后，溶剂DMC搭配添加剂，石大胜华将深度绑定下游客户。

产销两旺，龙头企业石大胜华三季度有望业绩反转

2020年一季度受全球疫情及原油暴跌的影响，国内消费、投资增速出现断崖式下跌，新能源汽车消费不达预期，汽车销量同比下滑约40%。受宏观环境影响，石大胜华溶剂产品销量同比出现不同程度下滑，并受到原料库存跌价计提减值的影响，上半年出现亏损。

随着全球疫情好转，新能源车需求回暖，二季度锂电池需求持续大增，验证了新能源车真实需求向好逻辑。8月份，新能源汽车销量大幅增加，动力电池产业链上电解液、溶质、溶剂等产品均出现不同程度涨价。溶剂产品涨价幅度大，根据石大胜华e互动平台表示，目前为满产满销状态、订单情况好。

随着行业需求爆发和龙头厂商爆款车型上市在即，锂电池电解液需求大幅增加。电解液需求增加推动上游原料需求井喷，溶剂产品产销两旺，作为全球溶剂龙头，石大胜华溶剂产品量价齐升，三季度有望实现业绩反转。

锂电池溶剂DMC需求暴增，龙头石大胜华站上风口。未来溶剂新产能、添加剂产能顺利投产，石大胜华将成为电解液溶剂、溶质和添加剂完整配套的龙头厂家，有望迎来放量增长、实现业绩大幅好转。