近日，山东公布2025年机制电价竞价结果。

光伏项目的机制电价定格在0.225元/kWh，一时又引起轩然大波，低于预期之声更是不绝于耳。

“天，又塌了。”

说实话，136号文于今年初发布，此后各省陆续出台细则，几乎每天都能看到136号文落地的新闻，整个新能源行业学习和消化136号文也已经大半年，但很多人仍然对136号文的精髓缺乏理解。

不理解本质，每天学习文件是徒劳的。

这里再结合机制电价的底层逻辑，谈谈山东的情况。

机制电价是充分博弈的结果

价格是一切利益博弈的结果，也是利益关系的一个反映，更是利益格局的一个平衡。

机制电价也是如此。

机制电价只是新能源走向市场化的过渡政策，过渡手段，未来机制电价将逐步与市场化价格趋同，到那个均衡时点，是否纳入机制将不再敏感和重要，机制电价也就完成历史使命了，而这个时间可能不会太长，短则一年。

想一想，山东工商业光伏的这个时间理论上为零，因为自发自用（不低于50%）之外的上网部分，从一开始就没有纳入机制政策，全部进入市场化交易，相当于没有过渡政策，一步市场到位。

机制电价在山东确实很有代表性。

山东是新能源大省，更是光伏大省，截至2025年7月底，山东风光新能源装机总量已达1.19亿千瓦，占全省总装机容量的47.84%，其中，光伏装机9130万千瓦、风电2749万千瓦。

为此，山东光伏发电时段的“负电价”明显。

这也是光伏机制电价较低，并与风电差异较大的根本原因。

作为全国首个136号文落地的省份，0.225元/kWh的光伏机制电价，既是高层政策导向及光伏项目供需结构的反映，也是投资方参与热情的反映，更是光伏项目各个环节成本及利益博弈的反映，最终还是自身市场价值的反映。

这次参与竞价的主体及股东背景，既有华能、中节能这样的能源央企，也有正泰安能这样的户用光伏开发投资商，甚至还有户用光伏的自然人。

不能不说充分。

如今，上网光伏项目不是鼓励品种，没有溢价红利，也就是高度“内卷”，其定价机制自然趋于成本定价，并最大化压缩成本，组件及系统的成本要足够低，非技术成本要足够低，资金成本要足够低，预期收益率也要足够低。

比如，户用光伏的自然人自投，预期收益率是不是会与银行理财收益率看齐？

也就是，利益链高度博弈。

在考虑机制电量以外的20%部分进入中长期交易或现货交易的价格情况，以及第11-20年的长期市场化价格水平之后，很多人认为0.225元/kWh机制电价对应的度电成本已经低于当前成本。

但是，实际上大家对各个项目的成本判断，尤其是极限成本很难准确估计，尤其是非技术成本，而只有最终的报价，才是内部成本的一次对外反馈。

这才是最真实的。

我们更相信，0.225元/kWh的机制电价基本反映了当前光伏项目的综合成本。

阳光下，存在即合理。

机制电价有望继续下探

还有一个重要的因素，容易被忽略。

这一批参与2025年机制电价竞价的项目，部分可能是136号文发布之前开发的，非技术成本（资源费）估计较高。

这个因素在今年10月的2026年机制电价竞价中有望消除，非技术成本预计大幅压缩。如果这个假设成立，后续机制电价有望继续下探。

需要再强调的是，这次山东光伏项目机制电价的竞价下限仅为0.123元/kWh，有必要关注官方心目当中的最低成本到底是什么水平。

实际上，136号文新能源入市，重点打击的就是非技术成本，集中式电站的路条费，工商业光伏的居间费，户用光伏的渠道费。组件成本下降几分钱都非常吃力，而这些资源费动辄几毛钱，对度电成本的影响非常显著。

如果把各种花式资源费打到极低水平，比如归零，那么光伏项目的最低度电成本能够降到多少？对应的机制电价又能够低到多少？

很多人都不愿意正视这个话题。

当然，也有一些正向变量，136号文之后，有人用脚投票选择不玩了，竞争不再激烈，投资商的预期收益率可能会提升，这个角度又可能导致机制电价的报价更高。

机制电价的最终走向，必然是多因素的博弈结果。

不过，机制电价终究是与市场化价格趋同，达到一定程度，新能源项目自然是进入市场化交易，而不是进入机制电量，就达到了均衡状态，机制政策失效。

这只是时间问题，快慢而已，不同区域、不同品种会有差异，甚至相同区域、相同品种的不同市场主体也会有差异。

价格机制越来越明朗

不管怎么样，价格机制会越来越明朗。

尤其是对比今年10月的2026年机制电价，将更有参考意义。

与此同时，随着越来越多省份的机制电价出炉，相信新能源产业链的利益格局也将越来越明朗。

这自然是好事。

只有价格机制的明朗，收益模型才能明朗，新能源项目投资才能重塑信心，在新规则、新秩序下回到正常发展的状态，市场主体就可以根据自己的情况和能力，选择玩不玩，怎么玩，玩多少。

136号文的至暗时刻才有望过去。

最后，再说句题外话，前些年光伏电站项目还是太滋润了，对比而言，储能电站从一开始就要市场化得多，无论是独立储能对应集中式光伏，还是工商业储能对应工商业光伏，成本控制及利益博弈都要更加充分。

本质上，简单的钱不好赚。

光伏，如今只是回归市场化的正常状态罢了。

（图片来源：摄图网）